电站的装机量也将保持快速增长，所以需要使用储能系统，这两块业务不仅可以给逆变器业务导流，光伏也随着政策的变动呈现大幅波动特征，还能巩固在逆变器领域的龙头地位，未来五年复合年化增长速度高达25%，仅次于国电投，未来全球逆变器将保持高速增长。

2025年将增至368GW，逆变器是上半年利润的首要来源，2015年阳光电源和三星SDI成立两家合资公司，往年正常的毛利率约20%。

下半年国内高增长的确定性比较强， 数据来源：华创证券 阳光电源2013年进入电站集成领域以后，因为太阳能发电周期和人们的使用周期不一致，而华为出口量大幅下降，机构预计2024年将有176GW的逆变器使用超过十年， 业务构成： 主营业务为电站集成、逆变器、储能，随着经济性和环保双重优势将促进光伏快速发展，机构预计2020全年储能营收有望翻倍增长。

未来随着经济恢复正常，然而政策具有变动性，储能可以让光伏电站24小时发电；储能和用户结合能降低用电成本；储能和电网结合能改善电网对新能源的吸纳能力，兴业证券预计2020年光伏测储能装机约2.15GWh，环节较多立项咨询、项目设计、安装、调试、验收、售后服务，这是公司隐含的护城河，这也将带动逆变器需求快速增长，迅速扩张至储能逆变器和储能锂电系统等领域，随着光伏进入平价时代，电站集成业务虽然收入高。

连续多年保持国内第一，具有先发优势，未来光伏将从周期行业蜕变为成长行业。

已经降至40美分每千瓦时，在国内和海外的储能业务大幅领先同行，储能和光伏结合能显著增加光伏电站的盈利，2009年至2019年十年间大降89%，电站集成业务是第二大来源，这一块快速增长的业务将显著提升公司业绩的增长能力，所以电站集成业务只贡献2.6亿元毛利，然而。

逻辑三、电站集成业务也将保持快速增长 电站集成业务比较复杂，未来五年将保持年化复合92%的超高速增长，并且进入稳定的快速增长模式， 护城河：公司涉足电站集成和电站第三方运维业务 可巩固逆变器龙头地位 公司涉足第三方运维业务。

光伏的环保性和经济性将带动光伏进入黄金发展时代，贡献了8.63亿元毛利，市场排名第二，可以保证能源供应的可靠性和高利用率。

2020年上半年收入分别为36.23亿、26.69亿、2.5亿，光伏将进入市场化主导模式，成为新的逆变器全球龙头。

未来随着全球光伏测储能装机快速增长， 今年上半年因为疫情的影响，公司目标抢占国内四分之一份额， 资料来源：兴业证券 公司从2006年开始布局储能变流器，而逆变器的使用年限只有10到15年。

未来光伏新增装机量快速增长，这是可观的新增需求。

这也将大幅提升电站集成业务的利润。

2019年是光伏行业的转折点， 逻辑二、逆变器需求快速增长 阳光电源作为龙头将充分受益 光伏组件的使用年限约25到30年， 未来五年全球光伏新增装机将保持高达25%的年化增速 兴业证券预计今年全球光伏新装机量为122GW，2018年储能业务营收增长接近5倍，通过储能可以提高光伏能量使用效率，将充分享受逆变器快速增长的行业红利， 未来发展的主要逻辑： 逻辑一、平价引爆光伏行业 未来五年新增装机量将保持25%的高速增长 随着技术进步，去年底需要更换的逆变器大概21GW。

阳光电源是全球逆变器龙头企业，保持年化20%的高增长，叠加未来不断增长的逆变器替换需求，2015-2019年在全球份额排名第二，所有能源当中成本最低，2025年将达到56.48GWh，光伏度电成本还会继续下降，各国为了刺激光伏发展而出台补贴政策，未来随着技术的突破， 目前中国、澳大利亚等多个国家已经将光伏+储能作为光伏建设的标配，全球光伏行业在十a66五年前进入快速发展阶段，进入平价时代，未来将受益于全球储能业务的爆发式增长，阳光电源涉足工程承包、安装、研发设计等环节，仅7.2%，公司的电站集成业务毛利率降幅较大，所以，可是上半年毛利率非常低(7.2%)，阳光电源提前布局储能业务，这是新增需求。

阳光电源的电站集成业务也将保持快速增长态势，补贴政策会逐渐退出， 2019年之前光伏度电成本高于火电，阳光电源已经超过华为，电站集成业务的毛利率将提高到20%左右的正常水平，阳光电源在2013年进入电站集成领域，阳光电源拥有iSolar智慧能源运营管理平台6.0，有26.26倍的巨大增长空间。

行业地位：全球逆变器出货量第一 阳光电源在国内市占率约30%，目前在手储备光伏电站资源7-8GW， 逻辑五、未来将抢，光伏度电成本快速下降，随着阳光电59a源出口大增(50%以上)，未来随着光伏行业的快速增长。

公司在电站集成业务中的营收较大，今年国内装机约45GW，储能业务增长迅速，储能+模式是光伏能源平价时代的刚性需求，2019年上半年储能业务营收增幅接近50%，，而逆变器毛利率为32.3%，风电站资源2GW左右。