| 根据上周五特斯拉提交给美国证券交易委员会的文件，在Model 3临近量产的前夕，特斯拉再次扩大了该公司的信贷协议规模。这件事透露出两个信息：不出意料的，特斯拉又缺钱了；官方对这款车的市场前景持续看好，继续加大投资。 “2017年6月19日，特斯拉公司及其荷兰子公司‘特斯拉汽车’（共同借款人）签署了第六修正案（贷款协议修订）信贷协议修正案将信贷协议规模增加6.25亿美元，从而使信贷协议规模由12亿美元增加至18.25亿美元。”特斯拉在提交给SEC的文件中写道。 如果长期关注特斯拉，对上文中的数字12亿美元也不会感到陌生。3月15日，特斯拉发布一则声明，表示为“提升其资产负债（表现），并进一步降低由于Model 3量产及公司业务迅速扩大带来的风险”，特斯拉将增发募资，募资总额预计为11.5亿美元。 为表示管理层信心，特斯拉CEO Elon Musk当时还宣布将认购2500万美元的股票。然而在募资发起短短两天后，3月17日，特斯拉再次宣布，承销商发行的股票总价值最终略高于计划的发行规模，达到了12亿美元。 除此之外，特斯拉为Model 3还做了哪些投资呢？
官方曾经提供了Model 3所需投资的一个数据，2月22日的2016年财报会议上，特斯拉表示，为顺利量产Model 3，预计公司将在2017年上半年投资20~25亿美元。作为对比，特斯拉在2016年第四季度资本支出仅为5.2亿美元。 有趣的是，就募资问题，以Musk为首的特斯拉管理层和华尔街的分析师们一直在博弈。 在宣布了“预计2017年上半年投资20~25亿美元”后，Musk又表示：“根据公司的财务计划，量产Model 3不需要筹集资金，但我们可能会非常接近现金流承压的边缘，这对股东来说可能不是什么好消息，从这个意义上来说，我们可能会筹集资金以降低风险。” 这个模棱两可的说法加上随后杳无音信的募资计划，最终激起了华尔街的不满。高盛分析师David Tamberrino把特斯拉股票的评级从“持有”降为“卖出”，把特斯拉目标股价从190美元降低至185美元。与此同时，他还发表了一份针对Model 3量产计划措辞激烈的研究报告。 Tamberrino在报告中写到：“根据调查结果，我们以Model 3将延迟交付、以及自由现金流的危机（需在2017年第4季度进行融资）来衡量特斯拉的股价。” 报告发布当天，特斯拉股票的交易市场大跌5%，平均每股为250美元，相比此前最高时的280美元跌去了29%。 Musk当时还嘴硬：“公司短期内不需要融资，目前账面上还有30多亿美元现金。” 但随着投资的不断加大，如上文所说，特斯拉最终在3月15日发起了新一轮募资，但募资规模还是远小于华尔街预期，Oppenheimer＆Co.的分析师Colin Rusch当时表示：“对于特斯拉寻求募资，我们完全没有惊讶，特别是当Model 3的量产规模即将全面攀升时。如果特斯拉最终能募集近20亿美元的话，我们对特斯拉会更有信心一些。” Robert W. Baird & Co的分析师Ben Kallo也表示：“（特斯拉）募资规模太小了。”不过他还是给出了正面评价：“我们相信，募资反应了特斯拉管理层对Model 3量产时间表的信心，预期特斯拉股价会因此走高。” 特斯拉官方彼时并未对这些言论做任何回应，但今天再度增发后，特斯拉此次募资规模达到了18.25亿美元，已经与上文中Oppenheimer＆Co.分析师Colin Rusch所说的“近20亿美元”相吻合。 那么特斯拉为什么要竭力克制融资呢？明明华尔街已经相当“宽容”了。我们认为，为了支持特斯拉雄心勃勃的的扩张计划，在可预见的未来里，特斯拉仍将继续发起募资。在这个过程中，关于特斯拉烧钱过快的质疑也一直不绝于耳。如何理直气壮地从市场拿钱，一个有效的手段便是尽力提高资金利用效率，这为以后的更顺利的完成募资打下了基础，蔚来汽车的李斌也表达过类似的看法，不仅要资金充足，还要花得有效率。 至于Model 3到底烧了多少钱，考虑到特斯拉其他业务也在高速扩张，同样需要大量资金支持，除了官方，没有人能得出答案。 唯一可知的是，自从去年Model 3发布会后，特斯拉烧钱的速度成倍的攀升。让我们期待下，7月下旬的量产版Model 3的发布会。 |
