华尔街,又给谷歌上了一课。 近期,瑞银、Bernstein、Loop Capital等机构纷纷下调谷歌的评级,一个重要的理由是“谷歌在AI方面已经从落后一步到快于同行”。 须知,早些时候,ChatGPT横空出世,大有取代谷歌之势,从而一度被华尔街唱衰。 那么,AI落后一步要被唱衰,快于同行也要被唱衰,华尔街这唱的是哪出?对AI的热情,华尔街为何在消退?AI降临,谷歌的广告生态面临重塑? 下调评级,继续看空 谷歌,曾经是华尔街的“座上宾”。 2021年,虽然风头最盛的为特斯拉,但华尔街最青睐的却是谷歌,市值不但取得2009年以来最佳表现,更是力压苹果、微软、Meta、亚马逊、特斯拉,一跃成为当年市值涨幅最大的科技巨头。 万万没想到,隔年就被ChatGPT“偷塔”了。 毕竟,AI一直是谷歌的底色,且由于抢先按下AI快捷键,谷歌凭借技术优势几乎稳稳压了其他互联网玩家一头。 由此,谷歌2022年的重心未在AI。 一方面,由于业绩不振冲击了市值,谷歌一度成为华尔街第六大做空目标,不得不走减员增效,给出一个交代。 另外一方面,面对TikTok的步步紧逼,谷歌推出短视频Shorts迎合年轻人的喜好,试图守住基本盘。 对此,谷歌高级副总裁普拉巴卡·拉加万于2022年7月坦承:“TikTok 改变了年轻一代使用网络搜索的方式,谷歌在奋起直追。” 谷歌的估值评价并不高 然而,改变网络搜索方式的另有其人。 ChatGPT对搜索引擎的影响肉眼可见,从而被外界视为“屠龙少年”,如此华尔街担忧谷歌进入“诺基亚时刻”,唱衰之声渐起。 面对有史以来最大的威胁,谷歌也未坐以待毙。 推出了对标ChatGPT的Bard,发布了PaLM 2大模型,“PaLM 2不只是功能更强大,它比以前的模型们都更快速、高效”,并将AI接入旗下的全线产品。 据相关数据显示,PaLM 2的部分结果已经超越了GPT-4,这意味着谷歌足以与Open AI分庭抗礼,与微软论一论高下。 可惜的是,华尔街似乎并不买账。 譬如,瑞银将谷歌的评级由“买入”下调为“中性”,认为谷歌的AI相关收入可能需要很长的时间来转化,短期很难看到业绩的上行空间。 事实上,谷歌的共识评级(代表其买入、持有和卖出评级的比率)已降至4.655(满分为5分),为2018年4月以来最低评级,一年前该共识为4.961。 不难看出,华尔街对谷歌的态度有所保留。 “风口”降温,落地欠佳 华尔街“双标”的背后,是AI出现了微妙的变化。 首先,“风口”降温。
到了6月,又进一步恶化。 当月,ChatGPT全球访问量环比增速为-9.7%,独立访客数量环比增速为-5.7%,为2022年11月面世以来首次。 此外,访客在ChatGPT上花费的时间也下降了8.5%。 需要注意的是,降温的不仅仅是ChatGPT,微软的Bing、谷歌的bard、Character.AI等对话式AI工具同期也出现了访问量下滑,这意味着降温是一个普遍的现象,而非个例。 流量放缓之后,资本也开始冷静了。 其次,大模型白菜化。 流量下滑的背后,则是大模型的白菜化,AI普惠之后,流量出现了分散的现象。
据《证券日报》报道,截至2023年7月4日,国内10亿级参数规模以上的AI大模型已超80个,产业泡沫化风险在一定程度上已经出现。 对此,资深人工智能专家郭涛表示:“当前,中国AGI市场进入‘百家争鸣’时代,但同时已有泡沫化现象出现,例如初创企业估值虚高、上市公司大股东近期频频减持套现等,业界要警惕相关风险。” 更为关键的是,大模型的同质化问题严重,亟须正本清源,未来行业进行洗牌或在所难免,资本有所顾虑也是理所当然的。 嘉御资本董事长兼创始合伙人卫哲表示:“多年互联网从业下来告诉人们,一定是头部占据60%、70%的份额,搜索引擎、电子商务无一例外,这次人工智能也是如此,胜出的大模型在中国很难超过2个,在中国以外的世界包括美国,也很难超过2个。” 华尔街对谷歌股价的预测 再次,落地比新奇更重要。 人们对生成式AI的憧憬,是基于赋能千行百业,但相当长一段时间却被当成了娱乐工具,调侃的、戏玩的、捉弄的层出不穷。 关于此,从微软Bing的表现可见一斑。 多年以来,谷歌称霸搜索引擎市场,为了改变其一家独大的格局,微软持续多年投入难以计数的人力、财力,Bing依旧不瘟不火。 整合ChatGPT之后,Bing重燃微软的希望。 然而,Bing的全球市场份额不升反降:据Statcounter的数据显示,2023年4月,Bing在PC端全球搜索市场的份额为7.14%、低于2022年10月的9.92%,而全渠道的份额为2.79%,低于去年同期的水平。 这意味着,落地比新奇更重要。 广告下滑,业绩承压 更为严峻的是,华尔街担忧AI步子太大冲击谷歌的广告业务。 在2023年的谷歌I/O开发者大会上,演示了融合Bard的谷歌搜索引擎,搜索结果页面顶端的广告位被AI 问答结果所替代。 不难看出,谷歌为了跟上时代的步伐,或不得不牺牲广告利益。 据“蓝媒汇”报道:“如果AI给出用户想要的信息,那么底层的链接对于用户来说也就没有了点击的必要,降低了CPC点击付费广告的报价能力;原先依赖谷歌流量分发的移动联盟广告网站,在页面点击变少之后,也失去了分发的能力,从而也降低了谷歌的联盟广告收入分成。” 通俗易懂地说,谷歌的商业模式生变。 2023财年第一季度,谷歌的营业收入为697.87亿美元,同比增长2.61%,而2021财年第一季度、2022财年第一季度的增速分别为34.39%、22.95%;相比营业收入,净利润的表现更是不堪,该季度净利润为150.51亿美元,同比减少8.43%,已连续四个季度下滑,此前三个季度的跌幅分别为13.62%、26.54%、34%。 谷歌净利润增速不振 更为糟糕的是,广告收入拉响“红色警报”。 2023财年第一季度,谷歌的广告收入为545.48亿美元,同比减少0.2%,已连续第二个季度出现下滑,这在谷歌历史上首次出现。 简而言之,谷歌对广告的依赖高达78.16%,一旦广告收入“塌方”,后果不堪设想,而微软并不依赖广告,拥抱AI显得更为游刃有余。 两者的区别,华尔街看得明明白白。 总而言之,AI大潮已至,谷歌选择了All In,试图重新执掌AI的大旗,但华尔街对此却并不乐观,因而谷歌需要时间来自证。 那么,谷歌为了AI,可以作出多大的牺牲,值得长期关注。 |