快递界“卷王”极兔速递宣布它在港交所递交招股书，正式开启IPO进程，计划筹集5亿至10亿美元资金，预计最快年内上市。若是顺利IPO，这家2015年从东南亚起家、2020年进军中国快递市场的新势力，将刷新快递企业从问世到IPO的速度。

不得不说，极兔的极速崛起，出乎太多人的意料：在极兔以鲶鱼姿态进入前，中国快递行业“EMS+三通一达+顺丰+京东”盘踞头部的格局已经落定，经历过多轮肉搏式价格战后，各快递企业找到了避免行业内耗的“默契节拍”，整个行业似乎进入到了下半场。可就在这时候，半路杀出个极兔，以初生牛犊不怕虎的气势挑战群雄，用超低价策略又将快递行业拖入了拼刺刀的消耗战节奏。正因如此，极兔曾遭到几乎全行业的联合抵制。

现在看，极兔“卷”赢了：开启狂飙模式的它，只用了短短三年时间就走完了通达系花了上十年才走完的路，实现了业务量从20亿到120亿的飞跃。整个2022年，极兔处理了120.26亿件境内包裹，份额占中国市场的10.9%，位列中国头部快递运营商第六位。吞百世、并丰网，增网点、猛出海，如今非但成中国快递行业的搅局者，还挑战起了世界快递巨头FedEx、UPS和DHL，极兔发展速度之快让许多人错愕，坊间形容它是“一年起网、两年扩张、三年上市”。

极兔的发展进度条为什么能开启“N倍速”模式？不少人从极兔速递创始人李杰跟“中国巴菲特”段永平、OPPO创始人陈明永、拼多多创始人黄峥的关联中，找到了答案：极兔在东南亚是摸着中国快递过河，到了中国市场，则是抄拼多多作业，凭借蹭网、价格战、资本运作三板斧迅速打开了局面。抱紧拼多多大腿，挖通达系墙脚抢占网点，“0.8元发全国”的贴钱换单量操作，搞区域代理的轻量化扩张模式，都成了极兔的“杀手锏”。

问题来了：极兔，能复制拼多多增长曲线吗？

可以肯定的是，不论是拼多多还是极兔，都领会到了段永平“后中争先”策略的精髓——都是先找到有空白的市场，针对痛点进行改进，在产品上突出极致性价比，品牌上强化标签性，加之资本加持，无往不利；也都拿捏住了“农村包围城市”战略的要点——先将下沉市场作为突破口，靠性价比获得规模优势后再往上攻。

从结果上看，拼多多和极兔都取得了不一般的战果：拼多多在阿里和京东“两分电商天下”的板结化格局中，硬是凭着差异化竞争杀出一条血路，成为中国电商第三极；极兔在中国快递行业已变为紫海市场的背景下，愣是靠着“快”字诀闯出一条生路，跻身中国快递企业第一梯队。

考虑到今年一季度众多电商平台增长都陷入低迷，拼多多却逆势大增58%，马云给淘天集团给出“回归淘宝”药方，刘强东此前也喊出“低价是1”“不能失去低价优势”，在当前的消费基本面下，极兔的低价依旧是它的优势点。

只不过，极兔所在的快递赛道跟拼多多站定的电商赛道终归是有区别的，背靠的大环境小气候也有些差异。

都说快递物流是电商的下半身，但二者具体运营模式和资产轻重程度大不一样。拼多多的取胜秘诀，与其说是性价比，不如说是“货找人”的精准匹配算法、“砍一刀”的拼团裂变玩法和“C2M反向定制”“超短链”带来的供应链降本等将规模效应变成了盈利空间，这托起了其“自造血”能力。相形之下，快递得铺设大量的线下网点、配备大量的人手资源，虽说极兔在通过外包形式转移和降低成本，但边际贡献十分有限。

不是说快递行业不能用技术降低每单配送成本，这些年来，通达系和顺丰等在配送路线优化、网点效率优化、人力成本优化等方面已将挖潜空间挖得差不多了，极兔还有多少向运营提效要降本增收的空间呢？

财报显示，由于经营收入不能覆盖经营成本，极兔长期依赖外部融资，资产负债率自2021年收购百世以来就开始飙升至200%以左右，2022年稍有下降却仍在180%以上，远高于同行业水平。极兔招股书显示，公司2020年-2022年营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元，刨除金融资产及负债公允价值变动，三年分别亏损-6.06亿美元、-16.47亿美元、-13.89亿美元。

当下的资本市场对“以烧钱换规模”的容忍空间越来越小，互联网企业也都从追求规模变为追求盈利。加上极兔从拼多多获取的收入在降低，它的未来增长空间有多大，显然是个需要直视的问题——资本可以为了它的长远前景给它“充值”续命，但不会甘心做冤种。在此之外，极兔如何避免遭遇价格战的反噬，也需要再观察。

倒不是说，极兔没有可以发掘的机遇：极兔跟顺丰眼下有加强合作的趋势，这没准能增强它们抱团抵御阿里菜鸟+通达系和京东物流攻势的能力；业务出海也会给极兔带来新想象空间。

对极兔来说，提交IPO申请是发展进程中的重要一步，但它还面临着太多挑战，它先要迈过的，是一道叫做“自造血”的坎儿。