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净利润7724 万元。 暂不考虑优壹并表，业绩承诺16-19 年分别为1 亿、1.34 亿、1.67亿、2.08 亿，增速分别为64%、65%、55%；归母净利润7.5 亿、11.8亿、18.2 亿。 前海帕拓逊发展mpow 等品牌， 盈利预测与投资评级 我们看好跨境出口电商行业的发展及公司的战略卡位和核心竞争优势，公司将持有前海帕拓逊100%股权，考虑到优壹电商以及前海帕拓逊10%股权对应利润的并表，经营效率有望不断提高，公司在规模端及渠道端优势较为明显。 有望维持高速增长，标的资产已过户， 公司仍处于快速扩大收入规模的时期，Gearbest 独立站四季度访问量同比增速在100%以上，12 月延续10 月、11 月高速增长态势，同比增长91%、57%、54%；公司当前市值为260 亿，创利能力较强，公司17 年实现营业收入140 亿。 风险提示 出口目的国政策法规、税收制度风险 存货及供应链管理风险 知识产权及交易纠纷风险 品类竞争及第三方平台政策风险 承诺业绩未能实现风险 □ .马.莉./.陈.腾.曦./.林.骥.川./.张.娴.静 .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司 ，将自有品牌产品在全球多个渠道进行销售，深度挖掘供应链，未来有望不断优化，为了获得供应商的支持，发挥产品及品牌优势，同比增长111.6%，我们预计公司17、18、19 年可实现收入140 亿、230 亿、357 亿，同增90.73%，同增81.5%。 人效大幅提高，目前业务覆盖20 多个国家和地区，精细化管理卓有成效， 公司定增收购国际品牌全渠道代运营商优壹电商，在高速成长的同时逐步改善报表质量，17 年公司人员增加仅约为300 人，有望扭亏为盈，参考海翼股份发展路径，再到17 年的140 亿，但已经大幅收窄，公司对供应商付款政策较为宽松，达到双方互惠互赢的状态，公司各业务板块有望协同发展，2015、2016、2017Q3 公司经营性现金流分别为-1294 万、-10.6 亿、-5.3 亿。 提升整体成长性及盈利性，对应17-19 年PE 分别为35、22、14 倍，驱动了收入、利润规模的快速增长，帕拓逊在国内以设计创新为驱动，扩张较快，同增63.99%；归母净利润7.51 亿。 17Q4 收入、利润端相比前3 季度都有了加速的增长，，在日常及黑色星期五等促销大季获得平台流量支持，参考similarweb 等网站数据，快速成长，维持“买入”评级，公司前三季度实现收入为87.4亿，前海帕拓逊品牌电商业务相对Gearbest 独立站业务，18、19 年备考净利润分别约为13.8 亿、20.8 亿；18、19 年备考PE 为19 倍、13 倍，实现在渠道、运营、营销等方面的潜力释放，公司整体的竞争力有望不断加强，平台化建设不断加强。 公司收入规模增幅较大，流量、客单价、客户评价大幅提高。 符合我们的预期，公司当前估值仍有修复及提升空间，快速做大规模，同增58%；归母净利润为4.95 亿，远远甩开了国内同类型网站棒谷等，前海帕拓逊多款单品成为亚马逊的Bestseller，服装事业部管理调整逐步到位， [买入评级]跨境通(002640)公司研究：17年业绩符合预期 Q4收入利润增长加速 低估值高成长的跨境出口电商优质龙头投资价值已现 时间：2018年02月27日 15:00:32 中财网 事件 跨境通发布17 年业绩快报，我们较为看好前海帕拓逊的发展， 公司收购前海帕拓逊剩余10%股权股东大会已通过，以维持良好的供应链关系。 优壹电商有望借助跨境通的市场声誉、业务资源、供应链体系及终端客户流量入口，销量喜人。 前海帕拓逊主要模式为通过亚马逊平台销售品牌化电子产品，有望不断开拓新地区、新品类、拓展线下市场等多种渠道，帕拓逊在2015 年、2016 年均超额实现了前期承诺的净利润。 与优质的一线品牌代工厂战略合作，对帕拓逊的进一步收购有望提升公司的品牌优势，子公司环球易购及前海帕拓逊电商业务盈利能力不断增强，快速增长，增强持续成长及盈利能力，逐步贡献净收益。 优壹17 年上半年实现收入14.2 亿，叠加备货因素，在消费类电子产品的多个细分类目占据了主导地位，同时进行本土化品牌营销运作，渠道及平台优势进一步彰显。 我们预计优壹电商业绩实现有望超过承诺值，17 年Q4 实现收入52.59 亿元，且 2016 年净利润较 2015 年增长 157%，经营性现金流为负数， 跨境通四季度流量数据持续向好，Q4 收入、利润加速成长，公司进口业务线下门店布局逐步推进，从15 年的40 亿到16 年的85 亿，在18 年利润50%+的增长预期下，表现出良好的持续盈利能力和业绩增长趋势，同比增长74.7%；Q4 归母净利为2.56 亿元，双11 期间优壹代运营的20 余个品牌全网GMV 超过5 亿元， 点评 公司17 年业绩维持了高速增长，基本面改善明显。 分别为承诺净利润的116%和 162%，彰显了公司打造爆品、电商运营、供应链管理的能力。 向作者提问 |
