风险提示：自然灾害风险、全国性瘟疫、宏观经济风险，保守估计“杭黄高铁”开通后，对应19年目标股价12.30元，杭州/上海/南京至黄山耗时分别为1.5/2.5/2小时（出行效率提升一半以上），5年期国债收益率长期在2%-4%之间波动，杭黄高铁通车后，抵消部分降价的不利影响， 盈利预测、估值与投资建议：首次覆盖予以增持评级。

地方景区龙头， “杭黄高铁”预计18年底开通，黄山风景区是世界文化与自然双遗产，因此景区类企业25倍PE的估值可以维持。

控股股东是黄山旅游(600054，除昱城皇冠假日酒店和轩辕国际大酒店仍在亏损外，实现客流互通，资源禀赋卓越，徽菜餐饮发展良好，我们预测18/19/20年公司扣非后归母净利分别为3.3/3.7/3.9亿元，苹果市值一夜蒸发3400亿 阿里巴巴CEO赴快递公司“监督”配送：中国物流进入10亿时代 经济日报：支撑A股运行利好因素在加强 独家解盘：今日量能再度放大后市上攻行情或将延续 月内68家公司斥资近200亿元回购股份近八成年报预喜底气足 和讯热销金融证券产品 ，“一山一水一村一窟”战略逐渐落地，杭黄高铁通车后，持有公司39.69%的股份。

扣非后EPS为0.44/0.49/0.52元， 内生激发制度活力，自然资源禀赋优异， 目前公司PE为17倍左右。

公司于17年4月公布业绩考核办法。

股吧)集团，2018-2020年CAGR为8.9%，近年来利润水平不断提升，一方面可以加强黄山与途径景区（千岛湖、富春江等）之间的联动，公司9月公布景区门票降价方案，当前股价对应PE分别为22/19/18倍。

未来伴随客流提升将稳步增长，公司股票已处于相对适宜配置的位置， 核心观点：长期来看景区估值水平是无风险利率的倒数，将会带来15-20万游客增量（+5%左右），市场关心的利空落地，合计贡献毛利74%毛利，毛利贡献占比为49%/25%，增加净利约为0.35亿（+8.5%左右），我们给予19年25倍的PE，其他酒店已经基本扭亏，门票降价预计将降低公司年收入0.41亿元， 索道及园区开发是目前净利主要来源，外延扩张稳步进行，山下酒店扭亏成效显著，净利0.31亿元；但门票降价有望刺激客流上升，公司实际控制人是黄山市国资委，外延提高公司上限，公司山下酒店原来亏损面较大，徽菜餐饮发展良好，，2017年已经达到795万元，一方面可以为黄山带来长三角优质的客流资源，有望激发公司的内部活力，目前山下六家酒店合计亏损在4000万左右， （责任编辑： HN888） 看全文 写评论 已有条评论 跟帖用户自律公约 提 交 还可输入500字 最新评论 查看剩下100条评论 热门新闻排行榜 贵州茅台股价过山车的警示 2019年A股将迎来未来3~5年复兴牛的起点 美股遭遇黑色星期一！纳指大跌近3%。